Trading Institucional Interbancario

El mercado interbancario de divisas es el escenario de divisas mayoristas, donde los comerciantes de grandes instituciones bancarias comercian entre sí.Otros participantes, como los fondos de cobertura o las empresas comerciales que deciden participar en grandes transacciones, también forman parte del mercado interbancario.

El objetivo del mercado interbancario es proporcionar liquidez a otros participantes del mercado y obtener información del flujo de dinero.Las grandes instituciones financieras pueden comerciar directamente entre sí o mediante plataformas interbancarias de fx electrónicas. Electronic Broking Services (EBS) y Thomson Reuters Dealing son los principales competidores electrónicos en este espacio y juntos conectan a más de mil bancos.

El flujo comercial a través del mercado interbancario de divisas es aproximadamente el 50% de los 5 billones de dólares diarios que se realizan en los mercados de divisas.Los participantes incluyen bancos comerciales, bancos de inversión, bancos centrales, junto con fondos de inversión y corredores.Comprender el papel de los diversos participantes en el mercado interbancario puede ayudarlo a obtener una apreciación más profunda de cómo interactúan los jugadores más grandes en el mercado.

Las transacciones que se realizan en los mercados interbancarios se realizan directamente entre grandes instituciones financieras o a través de corredores que realizan operaciones para sus clientes.Algunos operadores están realizando transacciones específicamente con fines especulativos, mientras que otros están proporcionando liquidez o cobertura de exposición a divisas.

Los jugadores en el mercado interbancario

Los actores en el mercado interbancario son bancos comerciales, bancos de inversión, bancos centrales, fondos de cobertura y compañías comerciales. A excepción de los bancos centrales, que tienen un objetivo final alternativo, la mayoría de los otros actores están en el mercado interbancario estrictamente por ganancias e información. 

La mayor parte de esta liquidez fluye a través de aproximadamente diez a quince instituciones financieras.Los principales actores en el mercado interbancario son bancos comerciales como Citibank, Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland y Hong Kong Shanghai Bank.Estos bancos han dedicado operaciones de intercambio de divisas que respaldan a sus distribuidores interbancarios extranjeros.

 El banco central de una nación soberana proporciona liquidez al participar en operaciones del mercado monetario.En general, se considera a los bancos centrales como el prestamista de último recurso, que otorgan préstamos a bancos comerciales para préstamos que se otorgan a distribuidores primarios.Los bancos centrales también protegen el tipo de cambio de un país y son responsables de la reserva de divisas.

Las reservas de divisas son parte del balance de los bancos centrales y se consideran un pasivo.Si bien los bancos centrales intentan evitar intervenir en el mercado de divisas, hay momentos en que puede ser necesario.Por ejemplo, cuando una moneda está bajo presión o está aumentando su valor más allá de un nivel predeterminado, un banco central puede intervenir para mantener el equilibrio.

Cuando un banco central determina que es apropiado intervenir en el mercado de divisas, realizarán transacciones con varios operadores primarios para maximizar el efecto de sus operaciones.En general, están más preocupados por la información que se difunde en todo el mercado, y simplemente por comprar o vender un par de divisas.

Los bancos comerciales, los bancos de inversión, las compañías comerciales y los fondos de cobertura generalmente participan en el mercado interbancario como creadores de mercado.Un creador de mercado es un comerciante que hace un precio por otro comerciante.Los creadores de mercado están dispuestos a aceptar los riesgos asociados con mantener posiciones en un par de divisas durante un período de tiempo, para obtener información y recibir una ganancia potencial.

En general, una operación interbancaria solo tiene uno o dos distribuidores por cada par de divisas.Por lo general, hay un distribuidor interbancario primario y posiblemente un distribuidor secundario.Cada región del mundo tendrá una ubicación donde hay un distribuidor principal que será responsable de un par de divisas.Por ejemplo, un gran banco comercial tendrá un distribuidor EUR / USD en Japón, Londres y Nueva York. 

Estos distribuidores pasarían un libro de una región a otra a medida que la región anterior se vuelve menos líquida.Entonces, a las 3 p.m., hora de Londres, el concesionario EUR / USD pasaría sus responsabilidades al concesionario de Nueva York.Las grandes instituciones financieras quieren expertos para cada par de divisas, por lo que en lugar de tener 4 o 5 distribuidores que cubran 20 pares de divisas, lo más probable es que tengan 1 o 2 distribuidores para cada uno.

Para el comercio en mercados emergentes, los distribuidores generalmente se centrarán en una región.Eso significa que podría haber 1-2 distribuidores que se centren en América del Sur, haciendo cotizaciones del tipo de cambio en el peso chileno y el real brasileño, por ejemplo.

Aprovechar el diferencial de oferta y oferta

Los creadores de mercado generan ingresos comprando un par de divisas en la oferta y vendiendo el par de divisas en la oferta. Están tratando de capturar la propagación interbancaria de fx . La oferta es el precio por el que los comerciantes están dispuestos a comprar un par de divisas, mientras que la oferta es el precio en el que los comerciantes están dispuestos a vender un par de divisas.

Los creadores de mercado intentan generar ganancias comprando en la oferta y vendiendo en la oferta, mientras cubren el riesgo de su posición.Muchas veces, un concesionario necesitará mantener una posición durante un período prolongado, especialmente si el tamaño de la transacción es demasiado grande para relajarse todo al mismo tiempo.

El inventario que tenga un distribuidor interbancario también determinará el tipo de cambio.Si un concesionario tiene un largo EUR / USD y quiere deshacerse de su inventario, es más probable que el concesionario descargue su posición de moneda a un precio inferior al deseado. 

Los distribuidores también tienen una visión del mercado y este sesgo también ayudará a influir en el tipo de cambio interbancario.Si un concesionario cree que el EUR / USD va a subir más en las próximas horas, es más probable que se sientan en la oferta y esperen a que el mercado alcance sus precios en lugar de alcanzar una oferta y salir de su posición prematuramente.

Otra razón por la que los creadores de mercado proporcionan tasas de cambio es para obtener información.Al proporcionar liquidez a los clientes y otros creadores de mercado, pueden ver grandes transacciones que pueden mover un mercado.Este tipo de información es extremadamente útil ya que muchas veces no existe un registro de la transacción que otros conozcan.Cuando las acciones se negocian en una bolsa, hay un registro de la transacción que todos pueden ver.Esto también es cierto para las transacciones de futuros, pero no es necesario contabilizar las transacciones en divisas.

Acceso a la profundidad del mercado

Un distribuidor interbancario generalmente tiene miles de clientes en todo el mundo. Muchas de estas instituciones financieras tienen clientes que realizan transacciones y asesoran en todos los aspectos de sus negocios. Por ejemplo, un gran banco comercial podría prestarle dinero a un cliente, además de brindarle asesoramiento sobre finanzas corporativas y banca de inversión, junto con operaciones de intercambio de divisas. Al manejar una amplia gama de servicios, un banco comercial puede atraer inversores a los mostradores de negociación. 

Estas instituciones también podrían proporcionar otras operaciones comerciales, como un tipo de interés de tratar tanto para tipos de interés o permutas de riesgo de crédito.Las oportunidades de negociación cruzada hacen que un banco sea un lugar atractivo para negociar el mercado interbancario de divisas.

Lo que es clave para uncorredor de divisas interbancarioes tener acceso a la profundidad del mercado.La profundidad de un mercado como el mercado de divisas, muestra a un concesionario los diferentes niveles que los clientes desean ingresar o salir de las operaciones.Muchos de sus clientes no están preocupados por tratar de capturar todos los pips disponibles, y podrían estar más preocupados por entrar en un comercio o cobertura a un nivel específico.

La profundidad de mercado que puede ver un operador no solo incluye el tipo de cambio específico al que se espera que se ejecute una orden, sino también el volumen de la operación.Esta información es crítica, ya que puede proporcionar al distribuidor información clave sobre los niveles de soporte y resistencia.Cada nivel muestra lo que está en la oferta y lo que está en la oferta junto con el número de operaciones y el tamaño de la operación. Cada libro de pedidos es diferente y muestra el volumen junto con el precio.

Al tener acceso a la profundidad del mercado, un distribuidor interbancario puede comerciar alrededor de ese libro para ganar dinero.Por lo general, hay muchas operaciones con volúmenes más pequeños cerca del precio actual del tipo de cambio, mientras que los volúmenes aumentan a medida que avanza. 

Cuando los precios alcanzan un nivel específico, un distribuidor interbancario puede usar su libro de pedidos para determinar si el mercado será respaldado en ese nivel o dividirlo generando un impulso acelerado.Muchas veces, los distribuidores interbancarios utilizarán líneas de soporte y resistencia o promedios móviles para ayudar a determinar si existe una confluencia técnica en conjunto con su libro de pedidos de profundidad de mercado.

La información recibida de los clientes también es clave para el éxito del negocio interbancario.Por ejemplo, si un distribuidor tiene una gran operación con un fondo de cobertura, la dirección que toma el mercado después de su transacción puede ser diferente en comparación con la dirección que sigue el mercado si un cliente multinacional está operando principalmente para cubrir su cartera.

Es posible que estas compañías quieran cubrir su cartera en el momento más ventajoso, pero dado que estos operadores no suelen ser profesionales de cronometraje del mercado, ni se les paga según el rendimiento de su cobertura, es menos probable que el comercio resulte en un movimiento sostenido en relación con una cobertura gestor de fondos que se centra en el comercio macro global y está dispuesto a respaldar una visión a más largo plazo en el mercado.

Por lo tanto, si un distribuidor interbancario realiza una gran transacción con un tesorero corporativo, puede suponer que la transacción no se diseñó específicamente para generar ingresos del comercio.De hecho, un distribuidor en esta situación podría determinar que este tipo de transacción no empujará al mercado en la dirección del comercio de divisas por un período de tiempo sostenido.

Si, por otro lado, la transacción es negociada por un fondo de cobertura, el agente interbancario podría decidir que el fondo de cobertura sabe a dónde irá el mercado y usar esa información para generar ingresos para su propio escritorio.

La mayoría de las veces, un distribuidor interbancario intentará eliminar el riesgo que asume, en el transcurso de un día.Al distribuidor interbancario se le paga para negociar y proporcionar información a otros dentro de la organización comercial.Antes de la crisis financiera de 2008, los comerciantes interbancarios tenían la libertad de negociar volúmenes significativos de monedas, tomando posiciones durante días, semanas o incluso meses.Hoy, el margen de maniobra para tomar posiciones prolongadas se ha reducido considerablemente.

Riesgo de posición de compensación

Una vez que un distribuidor primario toma una posición, deberá compensar el riesgo. Muchas veces, el riesgo no se puede descartar de una vez y el concesionario debe usar muchas contra partes para reducir su exposición a divisas.

Hay dos plataformas principales que utilizan los distribuidores interbancarios. Uno es el sistema de negociación de Reuters y el segundo es el servicio de corretaje electrónico.El sistema de mercado interbancario solo proporciona acceso a los comerciantes que tienen la solvencia crediticia para participar dentro del sistema. 

El sistema se basa únicamente en las relaciones de crédito que se han establecido entre sí.Cuantas más relaciones tenga un concesionario, más socios comerciales puede negociar.Obviamente, cuanto más grande sea el banco, más relaciones tendrá.Las relaciones de crédito se forjan entre los departamentos de crédito, donde la cantidad de exposición pendiente se expresa en un número.Los bancos utilizan el Acuerdo de Concesionarios de Swaps Internacionales (ISDA) para definir su relación de crédito interbancaria. 

La crisis financiera es un ejemplo de un escenario en el que los incumplimientos crediticios pueden descontrolarse.Cuando empresas como Lehman Brothers comenzaron a incumplir, muchas partes se quedaron en la estacada, lo que creó una cascada de problemas.Por ejemplo, si Bank of America realizó una operación EUR / USD con un cliente por 1 billón de dólares, y cubrió esa exposición con Lehman, el riesgo de mercado asociado con la operación fue cero, ya que las dos operaciones se compensaron. 

El riesgo de crédito, por otro lado, estaba con ambas partes, y como Lehman incumplió, Bank of America se quedó con una posición con riesgo de mercado, ya que ya no mantenía la cobertura con Lehman Brothers. Esto sucedió en todo el mercado de divisas interbancario y se repitió cuando MF Global dejó de pagar.

Los pares de divisas cruzadas pueden crear problemas para los comerciantes interbancarios que comercian en grandes tamaños, porque la mayoría de los sistemas electrónicos no ofrecen una tasa cruzada.Lo que debe hacer un distribuidor de divisas es calcular la tasa en función de los componentes individuales.Por ejemplo, si usted es un distribuidor cruzado EUR / JPY, necesitaría mirar la tasa de cambio interbancaria para EUR / USD y la tasa para el USD / JPY para generar una tasa cruzada para EUR / JPY.

Los distribuidores interbancarios también trabajan de la mano con muchas mesas de negociación de tasas de interés.Cuando un cliente quiere operar por un período que es más largo que el spot, puede obtener la tasa de una mesa de negociación de tasa a plazo.Muchas veces, cuando un fondo de cobertura quiere negociar pero no quiere cerrar la posición en dos días hábiles, realizarán una transacción de moneda al contado, y luego, una vez que se complete esa transacción, los clientes extenderán la posición para una entrega posterior fecha.

Muchas mesas de negociación tienen un sistema de cotización automática que utilizan para operaciones en las que el tamaño es inferior a una determinada cantidad.El diferencial de oferta y oferta es fijo, pero puede modificarse cuando el mercado está experimentando una volatilidad elevada.

Conclusión

El objetivo del distribuidor interbancario es proporcionar liquidez a la base de clientes de un banco.La mayor parte del volumen en el mercado interbancario fluye a través de aproximadamente diez a quince de los mayores bancos comerciales y de inversión.El distribuidor interbancario también quiere obtener información.Tener datos de profundidad de mercado que reflejen los pedidos en un par de divisas puede ayudar a los concesionarios a tomar decisiones mejor informadas y generar ingresos adicionales.

No es fácil generar ganancias consistentes al tratar.El creador de mercado competente debe comprar en la oferta y vender en la oferta, mientras cubre su exposición en todo momento.Los distribuidores interbancarios se comunican entre sí a través de sistemas electrónicos y por teléfono.Muchas veces, el tamaño de la transacción es demasiado grande para realizar transacciones en el sistema de negociación, por una razón u otra.En ocasiones, un distribuidor no querrá que otros distribuidores conozcan su posición y evitará un sistema de negociación.

Para tener acceso a la mayoría de los sistemas comerciales interbancarios, un banco debe considerarse solvente.El crédito se determina fuera de una operación interbancaria de compraventa de divisas, y generalmente se firma un acuerdo ISDA.

El mostrador interbancario funciona en conjunto con otras mesas de negociación, incluidas las mesas de negociación de tasas de interés a largo y corto plazo.Además, una mesa interbancaria trabajará con la divisa menor y las mesas de negociación de divisas de los mercados emergentes para proporcionar cotizaciones a sus clientes.El mostrador interbancario se encuentra en el centro de una operación de comercio de divisas que proporciona un flujo de negocios a los clientes más grandes de los bancos....